隨著巴菲特在全球投資界影響力的日益提高，對(duì)其的誤讀、不解也在逐漸增多。有些誤讀無(wú)關(guān)輕重，但有些誤讀卻使得眾多投資者無(wú)法根據(jù)其所倡導(dǎo)的價(jià)值投資理念取得成功。本書(shū)針對(duì)那些研究書(shū)籍或投資者中存在的一些誤讀或質(zhì)疑提出自己的觀點(diǎn)，輔助以大量翔實(shí)的材料，旨在為廣大讀者及投資者們還原一個(gè)相對(duì)真實(shí)的巴菲特。
作者簡(jiǎn)介：
任俊杰，20世紀(jì)90年代初開(kāi)始參與深圳股票市場(chǎng)（B股）的創(chuàng)建工作，90年代中后期開(kāi)始學(xué)習(xí)與研究巴菲特的投資思想體系并一直延續(xù)至今。1999年6月在《證券時(shí)報(bào)》上發(fā)表的《巴菲特投資理念與中國(guó)股市實(shí)踐》一文至今已被無(wú)數(shù)媒體和網(wǎng)站轉(zhuǎn)載與收藏。朱曉蕓，留英金融學(xué)碩士，2003年歸國(guó)以來(lái)一直從事證券研究、股票投資與資產(chǎn)管理工作。與此同時(shí)，開(kāi)始持續(xù)學(xué)習(xí)、研究并實(shí)踐巴菲特的投資理念與操作策略。期間，曾在證券媒體發(fā)表參照巴菲特投資方法改良和優(yōu)化指數(shù)投資的文章，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。
目錄：
推薦序
前言
第一部分七層塔
誤讀一七層塔
第二部分傾斜的視角
誤讀二安全邊際
誤讀三暴利
誤讀四浮存金
誤讀五龜兔賽跑
誤讀六今不如昔
誤讀七每股稅前利潤(rùn)
誤讀八內(nèi)幕消息
誤讀九舍近求遠(yuǎn)
第三部分殘缺的影像
誤讀十邊界推薦序
前言
第一部分七層塔
誤讀一七層塔
第二部分傾斜的視角
誤讀二安全邊際
誤讀三暴利
誤讀四浮存金
誤讀五龜兔賽跑
誤讀六今不如昔
誤讀七每股稅前利潤(rùn)
誤讀八內(nèi)幕消息
誤讀九舍近求遠(yuǎn)
第三部分殘缺的影像
誤讀十邊界
誤讀十一伯克希爾凈值
誤讀十二遞延稅負(fù)
誤讀十三地上走、空中飛、水里游
誤讀十四投資伯克希爾
誤讀十五光環(huán)背后
誤讀十六關(guān)系投資
誤讀十七護(hù)城河
誤讀十八價(jià)值管理
誤讀十九簡(jiǎn)單卻不容易
誤讀二十快樂(lè)投資
誤讀二十一摩擦成本
誤讀二十二牛頓第四定律
誤讀二十三靜止的時(shí)鐘
誤讀二十四確定性
誤讀二十五推土機(jī)前撿硬幣
誤讀二十六限高板
誤讀二十七限制性盈余
誤讀二十八透視盈余
誤讀二十九伊索寓言
第四部分“畫(huà)布”朦朧
誤讀三十標(biāo)尺
誤讀三十一稱重作業(yè)
誤讀三十二儲(chǔ)蓄賬戶
誤讀三十三大眾情人
誤讀三十四低級(jí)錯(cuò)誤
誤讀三十五定期體檢
誤讀三十六高拋低吸
誤讀三十七溝槽里的豬
誤讀三十八劃船
誤讀三十九揮桿軸
誤讀四十價(jià)值投資
誤讀四十一績(jī)優(yōu)股
誤讀四十二卡片打洞
誤讀四十三可口可樂(lè)
誤讀四十四流動(dòng)性陷阱
誤讀四十五落袋為安
誤讀四十六尾大不掉
誤讀四十七5分鐘
誤讀四十八影響力
誤讀四十九中國(guó)石油
第五部分淮南之橘
誤讀五十低風(fēng)險(xiǎn)操作
誤讀五十一發(fā)現(xiàn)的艱難
誤讀五十二美國(guó)蝙蝠
誤讀五十三美國(guó)夢(mèng)
誤讀五十四濕雪與長(zhǎng)坡
誤讀五十五鐵公雞
第六部分雙燕飛來(lái)煙雨中
誤讀五十六大器晚成
誤讀五十七股神巴菲特
誤讀五十八管理大師
誤讀五十九矛盾體
誤讀六十內(nèi)部記分卡
誤讀六十一內(nèi)在超越
誤讀六十二青出于藍(lán)
誤讀六十三三面佛
誤讀六十四思想者
誤讀六十五資本家
誤讀六十六查理·芒格
后記第一部分七層塔
誤讀一七層塔
塔層2正確對(duì)待股票價(jià)格波動(dòng)——思想出處：本杰明·格雷厄姆
這是巴菲特從其老師本杰明·格雷厄姆那里學(xué)到的三個(gè)基本投資理念中的第二項(xiàng)內(nèi)容，也是最不容易做到的內(nèi)容。盡管不容易做到，但巴菲特認(rèn)為它或許是“對(duì)于投資獲利最有幫助的”。
在《聰明的投資者》一書(shū)中，格雷厄姆把市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)形象地比喻成有一位情緒不定但又很執(zhí)著的“市場(chǎng)先生”，其每天都走到投資者的身邊，不管公司經(jīng)營(yíng)情況是否穩(wěn)定，都會(huì)按照自己的情緒好壞報(bào)出一個(gè)高低不定且起伏頗大的價(jià)格。格雷厄姆認(rèn)為：“這些信號(hào)給投資者誤導(dǎo)的次數(shù)不比有用的次數(shù)少。從根本上講，價(jià)格波動(dòng)對(duì)投資者只有一個(gè)重要的意義：當(dāng)價(jià)格大幅下跌后，提供給投資者買(mǎi)入的機(jī)會(huì)；當(dāng)價(jià)格大幅上漲后，提供給投資者出售的機(jī)會(huì)。”
在1987年致股東信中，巴菲特曾經(jīng)意味深長(zhǎng)地指出：“‘市場(chǎng)先生’是來(lái)給你提供服務(wù)的，千萬(wàn)不要受他的誘惑反而被他所引導(dǎo)。你要利用的是他飽飽的口袋，而不是草包般的腦袋。如果他有一天突然傻傻地出現(xiàn)在你面前，你可以選擇視而不見(jiàn)或好好地加以利用。要是你占不到他的便宜反而被他愚蠢的想法所吸引，則你的下場(chǎng)可能會(huì)很凄慘。事實(shí)上若是你沒(méi)有把握能夠比‘市場(chǎng)先生’更清楚地衡量企業(yè)的價(jià)值，你最好不要跟他玩這樣的游戲。”
塔層3安全邊際——思想出處：本杰明·格雷厄姆
這是巴菲特從其老師本杰明·格雷厄姆那里學(xué)到的三個(gè)基本投資理念中的最后一項(xiàng)內(nèi)容，也是被我國(guó)不少巴菲特迷最為津津樂(lè)道的內(nèi)容。在《聰明的投資者》最后一章的開(kāi)頭，格雷厄姆寫(xiě)道：“根據(jù)古老的傳說(shuō)，一個(gè)聰明的人將世間的事情壓縮成一句話：這很快將會(huì)過(guò)去。面臨著相同的挑戰(zhàn)，我大膽地將成功投資的秘密提煉成四個(gè)字的座右銘：安全邊際�！�
說(shuō)到安全邊際在自己投資體系中的重要地位，巴菲特曾分別在1992年和1997年致股東信中明確指出：“這是投資成功的關(guān)鍵所在”(巴菲特1992年致股東信)，“這是智能型投資的基石所在”(巴菲特1997年致股東信)。
格雷厄姆與巴菲特師徒二人之所以把安全邊際看得如此重要，是因?yàn)榘踩呺H可以在以下三個(gè)方面為一個(gè)企業(yè)價(jià)值投資人提供重要幫助：①為企業(yè)估值時(shí)可能出現(xiàn)的高估提供緩沖地帶。②較低價(jià)格的買(mǎi)人將提供更高的投資回報(bào)。③當(dāng)企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)高于預(yù)期(安全邊際提供了保守的預(yù)期數(shù)據(jù))時(shí)，投資者會(huì)同時(shí)在經(jīng)營(yíng)性回報(bào)(指市場(chǎng)價(jià)格會(huì)隨每股收益的增長(zhǎng)而等比例提升)和市場(chǎng)性回報(bào)(公司超出預(yù)期的業(yè)績(jī)會(huì)提升市場(chǎng)估值)兩個(gè)方面獲得收益。
塔層4對(duì)“超級(jí)明星”的集中投資——思想出處：凱恩斯、費(fèi)雪、芒格
關(guān)于凱恩斯和芒格對(duì)巴菲特的影響，我們已談?wù)撦^多了。但費(fèi)雪的影響也是不可忽視的，下面我們摘錄費(fèi)雪在其所著暢銷書(shū)《怎樣選擇成長(zhǎng)股》中的一段話：“投資人被過(guò)分地灌輸了分散投資的重要性。然而，害怕一個(gè)籃子里有太多的雞蛋，會(huì)使得他們買(mǎi)進(jìn)太少自己比較了解的公司的股票，買(mǎi)進(jìn)太多自己根本不了解的公司的股票。他們似乎從沒(méi)想過(guò)，買(mǎi)進(jìn)一家公司的股票時(shí)，如果對(duì)那家公司沒(méi)有充分的了解，可能比分散投資做得不夠充分還要危險(xiǎn)�！�
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